前沿拓展：嘉興種植牙 iti
種植牙手術(shù)的主要耗材包括種植體、種植基臺、牙冠、修復(fù)材料（膜和粉）。
和國瓷材料（300285.SZ）一樣，正海生物（300653.SZ）也是口腔耗材領(lǐng)域的供應(yīng)商，只不過前者主要專注于牙冠環(huán)節(jié)，而后者則是目前同時(shí)具備口腔修復(fù)膜、口腔骨粉和種植體在售的公司。
口腔行業(yè)高速發(fā)展，再加上多環(huán)節(jié)布局，正海生物的前景也獲得了不少研究機(jī)構(gòu)的看好。
口腔耗材領(lǐng)域多環(huán)節(jié)布局
資料顯示，正海生物成立于2003年10月，上市于2017年5月，公司長期致力于生物再生材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。經(jīng)過多年發(fā)展，正海生物在生物再生材料領(lǐng)域建立了較的軟組織修復(fù)和硬組織修復(fù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，可用于臨床組織再生和創(chuàng)傷修復(fù)，應(yīng)用覆蓋口腔科、頭頸外科、神經(jīng)外科等多個(gè)領(lǐng)域。
具體而言，在硬組織修復(fù)材料方面，正海生物的產(chǎn)品主要是骨修復(fù)材料，適用于牙頜骨缺損（或骨量不足）的填充和修復(fù)；在軟組織修復(fù)材料方面，主要有皮膚修復(fù)膜、可吸收硬腦（脊）膜補(bǔ)片、口腔修復(fù)膜等產(chǎn)品。
2021年的半年報(bào)則顯示，口腔修復(fù)膜和可吸收硬腦（脊）膜補(bǔ)片是正海生物的核心產(chǎn)品，期內(nèi)分別貢獻(xiàn)了47.06%、43.27%的利潤。
值得注意的是，2021年5月16日，正海生物和江蘇創(chuàng)英醫(yī)療器械有限公司（以下簡稱“江蘇創(chuàng)英”）舉辦合作簽約儀式。江蘇創(chuàng)英授權(quán)正海生物為種植體產(chǎn)品的全國民營渠道代理，經(jīng)銷產(chǎn)品為牙種植體系統(tǒng)產(chǎn)品及相關(guān)口腔產(chǎn)品，授權(quán)經(jīng)銷區(qū)域?yàn)槿珖駹I醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
而種植牙手術(shù)的主要耗材有種植體、種植基臺、牙冠、修復(fù)材料（膜和粉），其中核心種植體費(fèi)用占比為44%，修復(fù)材料費(fèi)用占比12%，下游的診療手術(shù)費(fèi)用占比25%左右。
正海生物本身就有口腔修復(fù)膜和口腔骨粉業(yè)務(wù)，再加上在全國范圍內(nèi)代理江蘇創(chuàng)英的種植體產(chǎn)品，該上市公司進(jìn)一步完善了在口腔種植領(lǐng)域生態(tài)鏈的布局。
2021年前三季度業(yè)績創(chuàng)新高
近些年以來，隨著居民生活消費(fèi)水平的提高，口腔醫(yī)療行業(yè)迎來了發(fā)展良機(jī)。正海生物作為口腔耗材供應(yīng)商，其業(yè)績也在高速增長。
數(shù)據(jù)顯示，2012年至2019年，正海生物的營業(yè)收入復(fù)合增速為24.81%，歸母凈利潤復(fù)合增速達(dá)到了45.83%。
2020年，該公司實(shí)現(xiàn)營收2.93億元，同比增長4.82%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，同比增長10.19%。據(jù)悉，2020年業(yè)績增速大幅下滑，主要是受疫情的影響。
而在2021年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營收3.01億元，同比增長39.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.26億元，同比增長32.64%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.23億元，同比增長38.48%。
上述圖中的業(yè)績數(shù)據(jù)，正海生物2021年前三季度的營收和歸母凈利潤已經(jīng)超過了往年全年，創(chuàng)下了歷史新高。
另外，2021年第三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營收1億元，同比增長22.42%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4535萬元，同比增長12.5%，單季度的凈利潤也刷新了歷史新高。
與盈利能力創(chuàng)新高相對應(yīng)，正海生物前三季度的毛利率達(dá)到了90.08%，凈利率則是42%。其中，毛利率較上年同期略有下降主要是新廠區(qū)投入使用，相關(guān)固定成本增加所致，而凈利率則延續(xù)提升態(tài)勢，再創(chuàng)新高。
可以說，正海生物2021年前三季度的業(yè)績指標(biāo)基本是全線飄紅。
值得一提的是，在業(yè)績不斷增長的同時(shí)，該上市公司的股價(jià)（前復(fù)權(quán)）也呈現(xiàn)出波段上漲的趨勢，自上市至今已經(jīng)累漲近635%。
不過，近兩年來，正海生物的控股股東、實(shí)控人及其一致行動(dòng)人曾多次拋售所持有的股份。
近的一次發(fā)生于2020年12月3日。該公司公告稱，控股股東、實(shí)控人秘波海及其一致行動(dòng)人嘉興正海計(jì)劃以集中競價(jià)交易或大宗交易方式，合計(jì)減持公司股份不超過480萬股，即不超過公司總股本的4%。
減持原因則是資金需求、分紅需要。
正海生物能否延續(xù)業(yè)績增長？
正海生物控股股東及一致行動(dòng)人的頻繁減持也在投資者中引起了一些質(zhì)疑。
落腳到具體的產(chǎn)品上，其核心產(chǎn)品之一的口腔修復(fù)膜是利用外科手術(shù)的方式將膜臵于口腔軟組織與骨缺損之間建立生物屏障，以此創(chuàng)造一個(gè)相對封閉的骨再生環(huán)境，選擇性地阻擋遷移速度較快的成纖維細(xì)胞和上皮細(xì)胞進(jìn)入骨缺損區(qū)，而同時(shí)又不妨礙傷口自然愈合的一種生物相容性材料。
在口腔種植領(lǐng)域的具體應(yīng)用主要有：術(shù)前增加擬種植區(qū)的成骨量、修復(fù)術(shù)中出現(xiàn)的骨裂開、修復(fù)種植中的骨缺損、調(diào)節(jié)術(shù)后炎癥所引發(fā)的病理性骨吸收等。
因此，這款產(chǎn)品的前景其實(shí)主要取決于口腔種植細(xì)分行業(yè)的發(fā)展。
從近年的發(fā)展趨勢來看，受益于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民消費(fèi)升級，人們對口腔健康的關(guān)注度持續(xù)提升，種植牙的滲透率也在持續(xù)提高，未來有望媲美歐美等發(fā)達(dá)。
因此，國內(nèi)的口腔修復(fù)膜市場規(guī)模也將獲得持續(xù)增長。不過，根據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè)研究院，目前已經(jīng)在我國上市的膠原類膜主要是2008年進(jìn)入中國市場的瑞士蓋氏，主打產(chǎn)品為Bio-Gide，而正海生物作為第一家切入市場的本土化企業(yè)，海奧口腔修復(fù)膜占據(jù)國產(chǎn)份額第一，但仍不算特別高。
由此來看，國產(chǎn)替代或許也會是正海生物口腔修復(fù)膜的機(jī)會。
硬腦膜是保護(hù)人腦的重要結(jié)構(gòu)，硬腦膜缺損會導(dǎo)致感染、癲癇、腦膜刺激征等并發(fā)癥，是神經(jīng)外科手術(shù)經(jīng)常面臨的問題，因此開顱手術(shù)中需進(jìn)行腦膜修補(bǔ)。這就要用到正海生物的另一種核心產(chǎn)品硬腦（脊）膜補(bǔ)片。
據(jù)頭豹研究院按終端消費(fèi)額統(tǒng)計(jì)，2016年至2020年，中國人工硬腦膜行業(yè)的終端市場消費(fèi)規(guī)模由39.4億元增長至59.8億元，年復(fù)合增長率為10.9%。
競爭格局方面，冠昊生物于2006年首先推出國產(chǎn)生物型硬（脊）膜補(bǔ)片，打破了國內(nèi)市場進(jìn)口壟斷的局面。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，目前國內(nèi)人工硬腦（脊）膜市場已基本完成國產(chǎn)替代，進(jìn)口品牌市占率不足10%，正海生物與天新福、冠昊生物合計(jì)占比超70%。
在市占率高的三家企業(yè)中，正海生物的產(chǎn)品晚上市，因此市占率相對較低，但產(chǎn)品性能出色，增速快。
綜合來看，正海生物兩種核心的產(chǎn)品在各自細(xì)分領(lǐng)域均具有較強(qiáng)的競爭力，前景值得期待，該公司有望延續(xù)業(yè)績的增長趨勢。這也是多家研究機(jī)構(gòu)紛紛看好的原因所在。
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