前沿拓展：中山種植牙哪好請來愛思特
生活中有很多求美者因飲食習慣不是很好，并且對牙齒的保護不到位，長期以往牙齒就出現(xiàn)脫落情況，會對美有一定影響，還會影響咀嚼能力，想要改良這種情況，可以去做種植牙。而關(guān)于保定種植牙哪好這一問題，一般來說選擇一些正規(guī)有資質(zhì)的整形醫(yī)院是比較好的，那里有專業(yè)的醫(yī)師團隊，醫(yī)生做這種手術(shù)的經(jīng)驗豐富，術(shù)后的果會更理想。
1、選擇好的整形醫(yī)院要看資質(zhì)
整形機構(gòu)按衛(wèi)生部標準(《美容醫(yī)療機構(gòu)、醫(yī)療美容科(室)基本標準(試行)》衛(wèi)醫(yī)發(fā)2002103號)由高到低可分為這幾個級別：整形美容醫(yī)院、門診部、診所(科室)。所屬的級別越高，標準也就越發(fā)的嚴格。
2、選擇好的整形醫(yī)院要看整形醫(yī)生
求美者去任何一家醫(yī)學整形美容機構(gòu)就診，都應該首先確認相應醫(yī)生的專業(yè)資質(zhì)：《醫(yī)師資格證》《執(zhí)業(yè)醫(yī)師證》和《醫(yī)學美容主診醫(yī)生資格證》(外國醫(yī)師來華短期行醫(yī)還必須取得《外國醫(yī)師短期行醫(yī)許可證》)。
做保定種植牙項目對于醫(yī)院方面選擇要慎重一些。建議可以去當?shù)剡x擇正規(guī)醫(yī)院里經(jīng)驗豐富的醫(yī)生進行手術(shù)。但手術(shù)以后需要一段時間才能恢復，恢復期間要注意口腔的清潔，飯后要多漱口，平時的飲食盡量清淡，不要吃堅硬以及辛辣刺激的食物。
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1定義、分類
根據(jù)《醫(yī)療美容服務管理辦法》第二條規(guī)定，醫(yī)療美容，是指運用手術(shù)、藥物、醫(yī)療器械以
及其他具有創(chuàng)傷性或者侵入性的醫(yī)學技術(shù)方法對人的容貌和人體各部位形態(tài)進行的修復與
再塑。按醫(yī)療科室的歸屬劃分，醫(yī)療美容可分為美容外科、美容牙科、美容皮膚科、美容中
醫(yī)科。其中美容皮膚科需求大，發(fā)展為迅猛。
按介入手段，醫(yī)療美容可分為手術(shù)類、非手術(shù)類。其中非手術(shù)類醫(yī)療美容手段（又稱輕醫(yī)美） 因其創(chuàng)傷小、恢復快、風險低而廣受關(guān)注與推崇，主要包括注射填充、年輕化、激光美 容等。
下圖：醫(yī)療美容分類。
1.1.2. 輕醫(yī)美（非手術(shù)類）：比手術(shù)整形更，比生活美容果更顯著
輕醫(yī)美是介于手術(shù)整形和生活美容之間的專業(yè)醫(yī)療美容項目，指用或微創(chuàng)醫(yī)學療法滿足
求美訴求，上文所述非手術(shù)類醫(yī)美手段即為輕醫(yī)美的范疇。與手術(shù)整形相比，輕醫(yī)美操作手
段靈活、創(chuàng)傷小、、風險低。與生活美容相比，醫(yī)療美容能夠深入下層皮膚組織，
具有更的功。人體皮膚包含表皮、、皮下組織三層結(jié)構(gòu)，其中表皮由內(nèi)向外又分
為基底層、棘層、顆粒層、透明層、角質(zhì)層。一般的水乳霜類護膚品只能觸達外面的角質(zhì)
層，部分精華液、肌底液中的煙酰胺、熊果苷、玻尿酸等成分可滲透到基底層。而醫(yī)美手段
可直接作用于層，從源頭解決皮膚問題，果更為顯著。
輕醫(yī)美項目目前主要包括四類、注射類、年輕化、激光以及等其他項目。
1）注射類醫(yī)美主要應用于皮膚美容科和皮膚外科，適用于組織修復與再塑等。主要項目包括、肉毒針、玻尿酸填充、、微針等。
2）年輕化為非侵入式美容醫(yī)療，主要包括“聲光電”三類：聲即，光主要包括光子嫩膚等，電即射頻，包括熱瑪吉、熱拉提等。
3）激光美容根據(jù)能量的區(qū)別可分為剝脫式和非剝脫式。剝脫式激光可用于脫毛以及去除其他和周圍皮膚差異性大的問題，比如黑色素（點痣，去紋身）,紅色素（血管瘤）,還有其他丘疹，贅生物等皮膚瑕疵，以及面部皺紋。非剝脫性激光美容包括、非剝脫式點陣激光等。
4）其他常見輕醫(yī)美項目包括、果酸煥膚、半等。1.2. 發(fā)展歷程：舊時王謝堂前燕，飛入尋常百姓家
起源于英國，興盛于美、韓。一戰(zhàn)時期，27 歲的英國皇家海軍重炮手沃爾特〃耶歐在知名的“日德蘭戰(zhàn)役”中被橫飛的炮彈彈片擊中，臉部嚴重毀容。后世稱為“整形手術(shù)之父”的英
國醫(yī)生哈羅德〃吉利斯（Harold Gillies）在臨時搭建的手術(shù)室中為沃爾特進行了一次皮膚移
植手術(shù)，這是人類歷史上進行的現(xiàn)代整形手術(shù)。20 年代 30 年代起，醫(yī)美在美國快速發(fā)展。20 世紀 50 年代起，韓國的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，一躍成為支柱產(chǎn)業(yè)之一。
1.2.1. 美國醫(yī)美：技術(shù)研發(fā)是驅(qū)動行業(yè)跨越發(fā)展的堅實動力美國是醫(yī)美市場規(guī)模大的，2018年完成醫(yī)美項目共436.19 萬例，占比約19%，正規(guī)市場規(guī)模約 84 億美元?；仡櫭绹t(yī)美行業(yè)的發(fā)展歷史，行業(yè)變遷經(jīng)歷了四個階段：
1931-1992 年的快速發(fā)展期，1992-2008 年向輕醫(yī)美的轉(zhuǎn)變，2008 年-2011 年的行業(yè)調(diào)整階段以及 2011 年至今的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美時代。
下圖：美國近年來醫(yī)美案例數(shù)（萬例）下圖：美國醫(yī)美市場規(guī)模（十億美元）
行業(yè)發(fā)展催生出了以 Allergan、Realfresh 為代表的龍頭企業(yè)。Allergan（艾爾建）成立 1950 年，總部位于美國加州歐文市，成立初期以眼部護理藥品的研發(fā)和生產(chǎn)為主，后通過 兼并收購進入醫(yī)療美容行業(yè)，目前已成為及玻尿酸第一大廠，旗下?lián)碛兄放?? 系列產(chǎn)品（18 年市占率 80%）、喬雅登?可注射透明質(zhì)酸鈉凝膠系列產(chǎn) 品（18 年市占率第一）、膠原蛋白填充劑、LATISSE? 0.03%（獲得美國食品 與藥品管理局批準的促睫毛增長的處方藥），乳房假體系列產(chǎn)品（市場的占有率為 43%）， 包括娜琦麗、麥格品牌，還有用于肥胖干預調(diào)節(jié)的領(lǐng)先微創(chuàng)設備，如*LAP-BAND?系統(tǒng)。2018 年 Allergan 營收已超千億，16-18 年公司業(yè)績波動主要系受剝離仿制藥業(yè)務及仿制藥分銷業(yè) 務以及人工淚液 Restasis?、中樞神經(jīng)系統(tǒng)產(chǎn)品 Namenda XR?、Estrace? Cream、 Minastrin?等 24 個產(chǎn)品專利過期影響。
RealSelf 是大，具知名度的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺。公司于 2006 年在美國西雅圖成立，面向 100 多個和地區(qū)提供服務。RealSelf 網(wǎng)站提供醫(yī)美前后對比照片、各類醫(yī)美項 目的詳細介紹、醫(yī)美機構(gòu)基本信息、價格信息、詳細案例、分類排名、醫(yī)患問答、社區(qū)論壇 等功能，真正解決了用戶對于醫(yī)美市場透明度的需求，打破了醫(yī)患信息不對等局面。根據(jù)公 司披露，該網(wǎng)站在 2017 年已有超過 200 萬條評論，9400 萬訪客。2015 年公司實現(xiàn)營收 1,990 萬美元，并且已經(jīng)實現(xiàn)了數(shù)年的盈利。2018 年，公司從 Elephant 獲得了 4000 萬美元的 C 輪融資，主要用于范圍內(nèi)的業(yè)務擴張。
技術(shù)進步在供給端進行變革，從無至有迅速創(chuàng)造需求的能力是促進美國醫(yī)美行業(yè)發(fā)展的核心 動力。1997 年以來整形美容例數(shù)出現(xiàn)快速增長，背后主要源于輕醫(yī)美的快速發(fā)展，而輕醫(yī) 美的發(fā)展又主要得益于、激光脫毛、玻尿酸于醫(yī)美領(lǐng)域的相繼應用，根據(jù) ISAPS 數(shù) 據(jù)，僅此三項醫(yī)美項目近年來已經(jīng)占據(jù)美國醫(yī)美總例數(shù)的約 60%。上述三項技術(shù)于醫(yī)美領(lǐng)域 應用后對整個醫(yī)美行業(yè)的顯著促進充分展現(xiàn)了技術(shù)進步對于行業(yè)發(fā)展的重要性，可以認為技 術(shù)進步在供給端進行變革，從無至有迅速創(chuàng)造需求的能力是促進醫(yī)美行業(yè)發(fā)展的核心動力。
1.2.2. 韓國醫(yī)美：國民經(jīng)濟的增長+政府支持促進行業(yè)繁榮 韓國是醫(yī)美滲透率高的之一，跟據(jù)新氧大數(shù)據(jù)，韓國醫(yī)美行業(yè) 18 年滲透率達 42%， 市場規(guī)模達 30.75 億美元。韓國醫(yī)美產(chǎn)生于戰(zhàn)爭，而后隨著經(jīng)濟的繁榮迅速成長，在政 府的支持下發(fā)展為支柱產(chǎn)業(yè)。
二十世紀五六十年代：戰(zhàn)爭孕育萌芽。朝鮮戰(zhàn)爭期間，美國軍隊的軍醫(yī)運用整容技術(shù)為傷殘 的士兵進行修復，由此整容技術(shù)逐漸滲透于南朝鮮。隨著戰(zhàn)爭的結(jié)束，南朝鮮也就是韓國出 現(xiàn)了一些零星的小診所對天生畸形或者因戰(zhàn)爭損傷的身體殘疾者進行調(diào)節(jié)。
二十世紀七八十年代：經(jīng)濟繁榮促進醫(yī)美行業(yè)迅速發(fā)展。在經(jīng)濟騰飛、消費增長的推動下， 居民消費力快速增長，帶動醫(yī)美行業(yè)發(fā)展。在此期間，BK 東洋醫(yī)院、原辰醫(yī)院、夢想整形 外科相繼成立并迅速發(fā)展，至今已成為聞名的整形醫(yī)院。
二十世紀九十年代后：政府支持驅(qū)動行業(yè)進一步繁榮。在韓國政府的不斷支持下，醫(yī)療美容 行業(yè)已逐步發(fā)展成為韓國的支柱型產(chǎn)業(yè)，赴韓整形的外國消費者不斷增多。2009 年起醫(yī)療 觀光合法化，同時帶動了當?shù)芈糜螛I(yè)的發(fā)展。根據(jù) Statista 數(shù)據(jù)，2018 年赴韓進行醫(yī)美診療 的游客達 6.7 萬人。
下圖：每年赴韓就診的外國游客人數(shù)（人）
韓國醫(yī)美行業(yè)的快速發(fā)展誕生了 MedyTox、大熊制藥、Hugel、Humedix（艾莉薇生產(chǎn)商） 等多家原材料藥品生產(chǎn)公司，其產(chǎn)品遠銷亞洲、歐洲、大洋洲、中東和美洲的 60 多個。同時也誕生了 BK 東洋醫(yī)院、原辰醫(yī)院、夢想整形外科等聞名的整形醫(yī)院。回顧韓國醫(yī)美行業(yè)歷程，國民經(jīng)濟的增長+政府支持是原動力。韓國醫(yī)美行業(yè)在二十世紀七 八十年代經(jīng)濟繁榮時期快速發(fā)展，體現(xiàn)行業(yè)強消費屬性，也體現(xiàn)了居民消費水平提升對行業(yè) 帶來的巨大推動作用。另一方面，政府的支持推動行業(yè)逐步成長成為支柱行業(yè)。
1.2.3. 國內(nèi)醫(yī)美：穩(wěn)步發(fā)展，未來可期
國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)起步于 1949 年，發(fā)展歷程可分為三個階段。1949-2008 年，以公立醫(yī)院設立整形外科為標志，國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)開始萌芽。2008-2014 年為行業(yè)起步階段，上游原材料生產(chǎn)商發(fā)展態(tài)勢良好，帶動民營醫(yī)療機構(gòu)涌現(xiàn)。2014 年至今，資本助力下行業(yè)繁榮發(fā)展，“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮催生互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺。
下圖：國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)發(fā)展歷程
（1）1949-2008 年萌芽期
公立醫(yī)院陸續(xù)設立整形科 。1949 年，北京大學第三醫(yī)院國內(nèi)設立整形外科，標志著中國醫(yī)美行業(yè)的萌芽。此后，多家公立醫(yī)院紛紛設立整形科，比如中國醫(yī)科學院外科整形醫(yī)院、上海交通大學醫(yī)學院附屬第九人民醫(yī)院等。這段時期，醫(yī)美的主要需求來自于傷后修復、矯正等被動整形。國外先進醫(yī)美技術(shù)開始進入中國。2001 年我國加入 WTO 后，貿(mào)易環(huán)境逐步開放，國外先進 的美容觀念、技術(shù)、材料開始傳入中國，大大促進了國內(nèi)醫(yī)美的發(fā)展。
（2）2008-2014 年起步期
上游原材料企業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，華熙生物上市。2008 年，中國成功舉辦奧運會為國人帶來了逐漸開放的視野及產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境。醫(yī)美行業(yè)的上游，例如藥品、耗材及儀器的研發(fā)生產(chǎn)商等，已有了較好的產(chǎn)業(yè)氛圍，許多知名外企在中國開疆辟土，本土企業(yè)也得以發(fā)展壯大。2008年，國內(nèi)知名透明質(zhì)酸生產(chǎn)企業(yè)華熙生物登陸港股市場。民營醫(yī)美機構(gòu)大量涌現(xiàn)。良好的上游原材料環(huán)節(jié)為醫(yī)美機構(gòu)的發(fā)展提供了肥沃的土壤，加之關(guān)注醫(yī)美的消費者越來越多，中國民營醫(yī)美機構(gòu)如雨后春筍般涌現(xiàn)，大型民營連鎖醫(yī)院、小型民營醫(yī)美診所紛紛建立。
（3）2014 至今發(fā)展期
顏值經(jīng)濟帶動行業(yè)快速擴張，年增速保持 30%上下。艾瑞研究數(shù)據(jù)顯示，2014-2018 年，中國醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)規(guī)模保持每年 30%左右增速擴張，2018 年達到 1448 億元人民幣，五年CAGR 達 31.79%。隨著醫(yī)療美容市場的規(guī)范以及 80 后、90 后、00 后等核心醫(yī)美消費人群 的崛起，中國醫(yī)療美容行業(yè)也將迎來黃金發(fā)展期，預計 2022 年市場規(guī)模有望突破 3000 億 元。 消費升級+移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺深受資本青睞。在移動互聯(lián)網(wǎng)和消費升級的 雙重驅(qū)動下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺發(fā)展壯大，逐漸成為醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)鏈的樞紐環(huán)節(jié)?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)美 平臺通過鏈接醫(yī)美機構(gòu)，幫助上游廠商簡化分銷環(huán)節(jié)，協(xié)助消費者高決策，有利于解決行 業(yè)透明度低以及醫(yī)美機構(gòu)獲客成本高企的痛點。2014 年以來，新氧、更美、悅美網(wǎng)等互聯(lián) 網(wǎng)醫(yī)美平臺深受資本市場青睞，已獲多輪融資。
監(jiān)管方面，衛(wèi)生部于 1994 年將“醫(yī)療美容科”正式列為醫(yī)療機構(gòu)的“一級診療科 目”，并規(guī)定醫(yī)療美容行業(yè)及相關(guān)機構(gòu)的基本標準，2002 年提出規(guī)定醫(yī)療美容機構(gòu)必須取得 《醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》，醫(yī)療美容醫(yī)師必須具有執(zhí)業(yè)醫(yī)師資格，自此對醫(yī)美行業(yè)進行規(guī)范 化管理。而后政府對行業(yè)的監(jiān)管經(jīng)歷了由緊到松，到整頓的過程。2015 年前，政府對醫(yī)美 機構(gòu)審查嚴格，對數(shù)量把控較為嚴格。2015 年之后，對民營醫(yī)療美容的許可政策放松， 大量資本涌入行業(yè)，醫(yī)療機構(gòu)數(shù)量迅速增長，也加劇了行業(yè)亂象。2017 年 6 月底，針對非 法醫(yī)療美容亂象，原衛(wèi)計委等 7 部門重拳出擊，印發(fā)《嚴厲打擊非法醫(yī)療美容專項行動 方案》，打擊非法“微整形”等違法犯罪活動，從而對行業(yè)進行整頓。2019 年 4 月，衛(wèi) 生健康委在全國部分省市和地區(qū)部署開展了醫(yī)療服務多元化監(jiān)管試點工作，探索機構(gòu)自治+ 行業(yè)自律+政府監(jiān)管+社會監(jiān)督的多元化監(jiān)管模式。醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管有望趨于化及常態(tài)化。
2 市場廣闊，增長迅速，輕醫(yī)美成大趨勢
2014-2018 年醫(yī)美市場規(guī)模穩(wěn)定增長，CAGR 約 8%，2018 年市場規(guī)模達 1357 億美元。我國醫(yī)美市場近年來快速增長，年增速遠超總體，達 30%上下，5 年 CAGR 達 31.79%， 2018 年市場規(guī)模達 1448 億元人民幣。對標美國、韓國等醫(yī)美大國，我國醫(yī)美行業(yè)起步晚，仍處于發(fā)展早期，未來仍有很大增長空 間，增長驅(qū)動力主要來自于需求加速釋放、技術(shù)成熟化以及行業(yè)規(guī)范化。
2.1. 市場廣闊，增長迅速
2.1.1. 市場規(guī)模達 1357 億美元，非手術(shù)占比提升
規(guī)模穩(wěn)定增長，2018 年達 1357 億美元。根據(jù)國際美容整形外科學會和弗若斯特沙利文 的報告，2018 年醫(yī)療美容服務市場總收入達到 1357 億美元，同比增幅 7.9%。未來預 計保持 8%左右的增速，2022 年市場規(guī)模將達到 1782 億美元。
下圖：醫(yī)美行業(yè)市場規(guī)模（十億美元）
2.1.2. 中國市場規(guī)模增長迅猛，18 年達 1448 億，輕醫(yī)美趨勢顯著 近五年行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L，5 年 CAGR 超 30%，未來三年或進入行業(yè)調(diào)整期。近五年，中 國醫(yī)美市場快速增長，年增速保持 30%上下，2018 年市場規(guī)模達 1448 億元，5 年 CAGR 達 31.79%。
下圖：中國醫(yī)美市場規(guī)模（十億元）
2.2. 驅(qū)動因素——多因素催化需求加速釋放 我們認為未來需求端增長的驅(qū)動力主要來自于滲透率提高、消費意識的轉(zhuǎn)變、抗老需求大幅 增長、居民收入提高以及高復購率帶動存量市場的轉(zhuǎn)化。
2.2.1. 滲透率增長空間廣闊 中國醫(yī)美每千人診療次數(shù)約為日本一半，韓國的六分之一，體現(xiàn)需求加速釋放的可能性。2018 年，我國每千人醫(yī)美診療次數(shù)約為 14.8 次，與美國、巴西等醫(yī)美大國仍有較大差距。僅亞洲地 區(qū)而言，我國醫(yī)美每千人診療次數(shù)約為日本的一半，韓國的六分之一，體現(xiàn)我國醫(yī)美滲透率增長 空間廣闊。
2.2.2. 消費意識轉(zhuǎn)變推動醫(yī)美從小眾消費走向大眾消費 明星應及西方觀念影響下，醫(yī)美社會接納度提高。在明星應等流行文化的不斷影響以及 西方文化對大眾生活及觀念的不斷影響下，國內(nèi)醫(yī)療美容的社會接納程度不斷提高。據(jù)新氧 大數(shù)據(jù)調(diào)研，2018 年大眾對醫(yī)美的態(tài)度較為積極，超六成受訪者對醫(yī)美持正面態(tài)度，其中 約 24%的受訪者表示欣賞，持不理解態(tài)度的比例約為 16%。
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺持續(xù)教育，催化消費意識轉(zhuǎn)變。新氧、更美、悅美等垂直類醫(yī)美 APP 一定 程度上解決了行業(yè)信息不對稱的痛點，幫助消費者對醫(yī)美建立科學的認知，從而對消費者進 行持續(xù)教育，催化消費意識的轉(zhuǎn)變。參考國內(nèi)化妝品的發(fā)展歷程，大眾的態(tài)度由不接受到接受，再到依賴，隨之帶來的是化妝品 消費意識從無到有，從單一到多元，從可選消費到可選與必選雙重屬性的轉(zhuǎn)變。因此，我們 認為大眾對醫(yī)美接納度提高疊加互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺持續(xù)教育，將帶來大眾消費意識的轉(zhuǎn)變，從 而促進醫(yī)美需求加速釋放。
2.2.3. 意識增強+年齡段下移帶動抗老需求增長 消費者抗衰意識增強。根據(jù)中國香精香料化妝品工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，目前女性關(guān)心、 熱門的保養(yǎng)服務項目就是抗衰老保養(yǎng)，其在所有項目中的提及率高達 72.2%?？估夏挲g段下移。女性抗老認知已經(jīng)從 25 歲抗老轉(zhuǎn)變?yōu)?23 歲甚至 20 歲抗老。根據(jù)福布斯 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國 20 歲到 24 歲的都市女性中，五分之二（39%）都使用抗衰老產(chǎn)品，尤其是抗皺產(chǎn)品已成為剛需。
抗衰市場容量持續(xù)增大，且增速。市場調(diào)研公司 Zion Market Research 2017 年發(fā)布的 報告顯示，抗衰老市場規(guī)模 2018 年將達 1770 億美元，2021 年將達到 2160 億美元， 同比增長 7.5%。具體到中國市場，福布斯數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國抗衰老市場已經(jīng)達到 45 億元的規(guī) 模，但仍有 1000 億元的發(fā)展空間。
2.2.4. 高復購率下存量市場持續(xù)轉(zhuǎn)化，形成周期性剛性需求 醫(yī)美行業(yè)復購率達 92%，促進存量市場持續(xù)轉(zhuǎn)化，形成周期性剛性需求。醫(yī)美消費慣性大， 市場粘性高，新氧白皮書顯示，醫(yī)美用戶復購率達到 92%，復購頻率為每 3-6 月一次。輕醫(yī) 美的維持時間有限，如、玻尿酸的維持期通常只有半年左右，半年后藥物就被分解代 謝而失。大多數(shù)消費者因較大的心理落差而選擇再次購買醫(yī)美服務，從而形成周期性的剛 性需求。手術(shù)整形的維持期長，消費頻率相對較低，但手術(shù)整形的消費者對個人形象的要求 較高，手術(shù)整形后仍然有很大的微整形微調(diào)需求。我們僅對 2018 年已有的存量市場進行測算：根據(jù)新氧 2018 年白皮書，我國現(xiàn)有醫(yī)美消費 者約 2000 萬人，輕醫(yī)美消費者占比為 71%，手術(shù)整形消費者 80%有輕醫(yī)美需求，復購率為 90%，復購頻率為半年一次，單次平均消費 3000 元，保守估計微整形存量市場為（2000 萬 *71%+2000 萬*29%*80%）*90%*3000*2，即 1017.36 億元/年。
2.3.2. 政策逐步完善，實現(xiàn)有法可依 國務院、衛(wèi)生部、商務部、食品藥品監(jiān)督管理總局等部門以及中國整形美容協(xié)會出 臺了多項政策細則，促進醫(yī)療美容行業(yè)發(fā)展。1994 年衛(wèi)生部發(fā)布《醫(yī)療機構(gòu)診療科目名錄》， 將“醫(yī)療美容科”正式列為醫(yī)療機構(gòu)的“一級診療科目”，并發(fā)布《醫(yī)療機構(gòu)基本標準》， 規(guī)定醫(yī)療美容行業(yè)及相關(guān)機構(gòu)的基本標準。2002 年，衛(wèi)生部發(fā)布《醫(yī)療美容服務管理 辦法》提出醫(yī)美行業(yè)資質(zhì)體系，規(guī)定醫(yī)療美容機構(gòu)必須取得《醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》，醫(yī)療 美容醫(yī)師必須具有執(zhí)業(yè)醫(yī)師資格。此后，多項規(guī)定及細則陸續(xù)出臺，不斷規(guī)范行業(yè)標準。
（1）政府機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會共同探索醫(yī)美合規(guī)化道路 政府各部門積極開展整治活動。衛(wèi)生部等先后于 2011 年、2013 年開展專項整治活動，查處 以非專業(yè)非正規(guī)的形式進入醫(yī)療美容診療活動的單位和個人。食品藥品監(jiān)管總局于 2014 年開展了注射用透明質(zhì)酸專項監(jiān)督檢查，全國累計檢查注射用透明質(zhì)酸鈉經(jīng)營企業(yè) 21415 家， 使用單位 27463 家，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營企業(yè) 984 家。人大代表、國院常務會議等先后呼吁加強醫(yī) 美亂象的整治力度。
（2）監(jiān)管趨嚴，七部門聯(lián)合整頓醫(yī)美亂象 2017 年大規(guī)模開展打擊非法專項行動，進入嚴厲整頓階段。2015 年起，對民營醫(yī)療美 容的許可政策放松，大量資本涌入行業(yè)，醫(yī)療機構(gòu)數(shù)量迅速增長，也加劇了行業(yè)亂象。2017 年 5 月至 2018 年 4 月，衛(wèi)生健康委、中央網(wǎng)信辦、公安部等 7 部門聯(lián)合部署開展了為 期一年的嚴厲打擊非法醫(yī)療美容專項行動。根據(jù)衛(wèi)生健康委披露，全國公安共破獲 涉醫(yī)刑事案件、涉藥品案件 1219 件，抓獲犯罪嫌疑人 1899 名，搗毀制售假藥黑窩點 728 個，總涉案金額近 7 億元。
（3）試點行業(yè)監(jiān)管長機制 開展多元化監(jiān)管試點工作，探索行業(yè)監(jiān)管長機制。2019 年 4 月，衛(wèi)生健康委在全國 部分省市和地區(qū)部署開展了醫(yī)療服務多元化監(jiān)管試點工作，探索機構(gòu)自治+行業(yè)自律+政府監(jiān) 管+社會監(jiān)督的多元化監(jiān)管模式。醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管有望趨于化及常態(tài)化。
2.4. 行業(yè)趨勢：透明度提升+精細化運營+生態(tài)化發(fā)展+金融化衍生品
（1） 互聯(lián)網(wǎng)平臺促使行業(yè)“破壁”，透明度提升 “PGC+UGC”的模式創(chuàng)造了豐富內(nèi)容，一定程度上打破了行業(yè)的信息不對稱性。早期，民 營醫(yī)美機構(gòu)與消費者之間信息極度不對稱，消費者對機構(gòu)資質(zhì)、醫(yī)生技術(shù)以及項目內(nèi)容了解 渠道單一。新氧、更美、悅美等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺出現(xiàn)后，PGC 端打造新媒體矩陣，科普 醫(yī)美知識，UGC 端 KOL+KOC 兩方面內(nèi)容基本滿足消費者的信息需求。一方面，醫(yī)美博主、紅人分享醫(yī)美感受、機構(gòu)服務、手術(shù)價格、醫(yī)生技術(shù)等方面的信息，甚至直播醫(yī)美全過程， 另一方面普通用戶在優(yōu)惠驅(qū)動下將術(shù)后到恢復痊愈的全過程分享到網(wǎng)上。
（2）競爭加劇+審美多元化促使行業(yè)由粗糙走向精細化運營 社會資本的進入使醫(yī)療美容市場的競爭不斷加劇，醫(yī)療美容市場已進入服務競爭時代。顧客 醫(yī)療求美不同于病人整復調(diào)節(jié)，要求創(chuàng)傷更小、風險更低、恢復更快、果更好。消費者審美由單一向多元化轉(zhuǎn)變。2010 年以前，消費者審美偏好是錐子臉，2010 年-2016 年流行網(wǎng)紅臉，整形審美都比較單一。2016 年開始，消費者審美開始變得多元化，發(fā)展至 今日，精靈臉、高級臉、處女臉、鯰魚臉、厭世臉、超模臉等百花齊放，人們更能欣賞有個 人特色的美。整形用戶也更趨向于在個人的特點和基礎上進行調(diào)整，而不是單純按照明星網(wǎng) 紅模板。因此，醫(yī)美行業(yè)將從粗糙式、流水線式的操作方法不斷地向精細化的操作方式演變。
（3）生態(tài)化發(fā)展 生態(tài)決定格局，在行業(yè)整合的過程中，具有資金實力的龍頭企業(yè)進行生態(tài)化布局是必然的趨 勢。以國內(nèi)透明質(zhì)酸龍頭企業(yè)華熙生物為例，公司起步于原料業(yè)務，逐步拓展醫(yī)療終端產(chǎn)品 及功能性護膚品業(yè)務，縱向延伸覆蓋完整產(chǎn)業(yè)鏈。生態(tài)化布局有望發(fā)揮各環(huán)節(jié)的協(xié)同應， 促進公司綜合實力提升。
（4）孕育消費金融與醫(yī)美保險衍生品 消費金融方面，由于部分消費者可能無法一次負擔全部的醫(yī)美費用，給予了產(chǎn)品廣闊的 市場。保險方面，隨著輕醫(yī)美的發(fā)展，行業(yè)風險逐步降低，而醫(yī)美服務和產(chǎn)品越來越標準化、 統(tǒng)一化，同時消費者對醫(yī)療美容的認識提高，能對醫(yī)美果有正確的預期和認識，醫(yī)療美容 保險發(fā)展的環(huán)境日益成熟，未來有望快速發(fā)展。
3產(chǎn)業(yè)鏈上游集中度高，中游市場分散，下游頭部占優(yōu)
3.1. 產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)：上游原料及藥械供應商+中游服務機構(gòu)+下游獲客平臺 醫(yī)療美容行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括三個核心環(huán)節(jié)：1）上游原料及藥械供應商，主要從事玻尿 酸、、膠原蛋白等原料以及激光美容器械的研發(fā)、生產(chǎn)。2）中游服務機構(gòu)，主要包 括公立醫(yī)院整形美容科、民營醫(yī)療美容醫(yī)院以及眾多小型診療機構(gòu)。3）下游獲客平臺，主 要包括線下美容院、SPA 會館、醫(yī)院等導流機構(gòu)、線上搜索類平臺以及線上垂直類醫(yī)美、大 健康平臺。
下圖：醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)
3.2. 原料及器械：整體集中度較高，國產(chǎn)加速替代 醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要包括醫(yī)療原料和醫(yī)療器械，整體市場規(guī)模（市場）在產(chǎn)業(yè)鏈中占 比約 10%。原料主要包括玻尿酸填充劑，、膠原蛋白等，器械主要包括激光美容器械 等。玻尿酸市場中進口品牌市占率和價格雙高，產(chǎn)品價格差距來源與技術(shù)、品牌溢價等多重 因素；市場行業(yè)監(jiān)管較嚴，僅 2 個品牌獲批，隨監(jiān)管趨嚴水貨市場萎縮；膠原蛋白市 場被玻尿酸擠占，市場雙美和膚美達兩個品牌競爭。原料市場水貨假貨占比均較大。激 光美容器械市場中，外資巨頭和少數(shù)優(yōu)質(zhì)本土企業(yè)占據(jù)中高端市場。我國醫(yī)療美容起步較晚，與發(fā)展較成熟的相比較為落后，對進口品牌依賴較大，疊加醫(yī) 療材料監(jiān)管較為嚴格研發(fā)，對研發(fā)和認證要求較高，醫(yī)美材料、藥品及設備均屬于 CFDA 嚴格管制的三類醫(yī)療器械，因此上游行業(yè)整體壁壘高，競爭較為集中。未來國產(chǎn)原料及器械 在技術(shù)提升+性價比優(yōu)勢+渠道鋪設驅(qū)動下將加速對進口產(chǎn)品的替代。
3.3. 醫(yī)美服務機構(gòu)：參與者眾多，整合提升空間較大 產(chǎn)業(yè)鏈中游醫(yī)美服務市場參與者眾多，競爭激烈，存在大量的中小型機構(gòu)和非正規(guī)機構(gòu)，正 規(guī)醫(yī)療機構(gòu)營收約占整個產(chǎn)業(yè)鏈的 85%。競爭格局高度分散，對上下游議價能力較弱。未來傳統(tǒng)的醫(yī)美機構(gòu)在獲客成本高企+與消費者信任低的驅(qū)動下將與互聯(lián)網(wǎng)的聯(lián)結(jié)越來越緊密。正規(guī)市場規(guī)模 878 億，黑市及私立機構(gòu)規(guī)模龐大。根據(jù)新氧大數(shù)據(jù)，2018 年，國內(nèi)醫(yī)美服 務機構(gòu)正規(guī)市場規(guī)模 878 億元，同比增速 46.4%，黑市規(guī)模達 1367 億元，同比增速 24.3%， 醫(yī)療機構(gòu)整體規(guī)模達 2245 億元。
①正規(guī)醫(yī)美機構(gòu)：可分為公立整形醫(yī)院及整形科（如復旦大學附屬中山醫(yī)院整形外科），民 營大型連鎖醫(yī)美集團（如華美、聯(lián)合麗格、美萊和愛思特等）和中小民營醫(yī)美機構(gòu)?！?017 中國醫(yī)美行業(yè)白皮書》顯示，我國正規(guī)整形美容機構(gòu)約 9500 家，其中 90%以上為民營機構(gòu)。正規(guī)醫(yī)美服務市場中，私立機構(gòu)市場規(guī)模占比 80%以上。
②非正規(guī)的“黑市”：包含數(shù)量龐大的私人診所和美容院，機構(gòu)數(shù)量超過十萬家，是正規(guī)商 家的 10 倍以上。質(zhì)量參差不齊，容易出現(xiàn)醫(yī)療事故。據(jù)《中國醫(yī)美“地下黑針”白皮書》， 我國醫(yī)美行業(yè)合規(guī)從業(yè)者約 17000 名左右，而非法執(zhí)業(yè)者數(shù)量超過 150000 人。
下圖：我國醫(yī)美機構(gòu)分類
競爭格局高度分散，頭部機構(gòu)營收規(guī)模占比約 10%。根據(jù)體量劃分，我國頭部大型醫(yī)美機構(gòu) 占比為 6%-12%，這些機構(gòu)多為連鎖機構(gòu)，面積通常 3000 平米以上；中小型醫(yī)美機構(gòu)占據(jù) 大部分市場份額，約 70-75%，這些機構(gòu)規(guī)模在 500-3000 平米之間；小微型診所占比 16-22%， 其中包含大量不合規(guī)診所。民營醫(yī)美服務市場中，2017 年 CR3 份額為 5.3%， CR5 份額為 7.2%，競爭格局分散。
獲客成本高企+信息不透明，傳統(tǒng)機構(gòu)亟待轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)醫(yī)美機構(gòu)的流量入口通常有渠道類、 門診類和廣告類三種。渠道類即線下美容店，SPA 會所等與醫(yī)美相關(guān)渠道，該渠道營銷， 但對目標人群覆蓋有限，返傭比例 50%左右；門診類即客戶來自于醫(yī)生掌握客源，營銷規(guī)模 有限；廣告類指線上搜索引擎競價排名、廣告推廣等形式，覆蓋面廣，但成本處于上升趨勢， 據(jù)更美數(shù)據(jù)，通過百度形成的獲客成本高達每人次 6000-7000 元。高昂的推廣銷售費用造成 中游機構(gòu)凈利率普遍較低，多在 10%以下；另一方面，由于醫(yī)美機構(gòu)私營為主，消費者原本 評價醫(yī)院的體系失，產(chǎn)生信息不對稱，價格不透明的問題，在行業(yè)還存在大量非正規(guī)機構(gòu) 和醫(yī)生的情況下，醫(yī)美服務機構(gòu)和消費者之間的信任體系難以建立，行業(yè)整體口碑受到影響。傳統(tǒng)醫(yī)美服務機構(gòu)面對著營銷成本高及信任度低的痛點，亟待轉(zhuǎn)型。
3.4. 獲客平臺：新氧龍頭初顯，頭部企業(yè)獨有用戶更多
垂直電商和綜合電商兩類參與者，預計 2020 年市場空間達 248 億。醫(yī)美電商市場目前正處 于用戶積累和市場教育的階段，是快速成長的增量市場。2018 年市場規(guī)模達 69 億，根據(jù) Mob 研究院的預測，2020 年市場空間有望超 248 億，未來兩年 CAGR 達 89.6%。目前市場 上主要有垂直型醫(yī)美電商和綜合性電商兩類競爭者。垂直型醫(yī)美電商聚焦醫(yī)美產(chǎn)業(yè)，美團、 阿里等綜合電商平臺在大眾用戶流量及資源上優(yōu)勢較大。
新氧市場份額領(lǐng)先，CR3 占比近 80%，頭部企業(yè)獨有用戶更多。行業(yè)競爭格局較為集中， 新氧市場份額，成為一家月活破百萬的專業(yè)醫(yī)美平臺。此外還有更美、悅美、 美唄等 App 也占據(jù)一定市場份額。2018 年，根據(jù)醫(yī)美平臺收入計算，新氧市占率 49%位列 第一，隨后的更美、悅美市占率分別為 17%和 13%。各平臺之間用戶重合率低，頭部企業(yè) 不僅用戶基數(shù)大，獨有用戶也更多。根據(jù) Mob 研究院，新氧與更美的用戶重合度僅為 1.2%， 更美與新氧的用戶重合度為 8.4%。
相關(guān)公司：上游看技術(shù)壁壘，中游看外延擴張，下游看商業(yè)模式
總結(jié)：上游壁壘較高，競爭格局優(yōu)良，價格戰(zhàn)推動行業(yè)加速整合，大眾化趨勢下利好親民價位的正規(guī)國貨；中游競爭激烈，獲客成本高企+信息不透明驅(qū) 動下行業(yè)將與互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)系愈加緊密，下游龍頭初顯，且行業(yè) 具備強網(wǎng)絡應，未來市場份額將向頭部企業(yè)集中。
風險提示：1）新技術(shù)替代風險；2）經(jīng)銷商管理風險；3）行業(yè)監(jiān)管風險等。
【以上內(nèi)容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】
凱恩斯
好人好股高端操盤手商學院名譽院長，對外經(jīng)貿(mào)大學客座教授，中國人民大學操盤學高級講師、清華大學操盤學特訓講師，中央電視臺2《交易時間》特聘專家， 《操盤大講堂》特聘教授。
2013年曾經(jīng)在北京電視臺公開講解如何選擇三年十倍大牛股，所舉的案例終在2015年底實現(xiàn)了十倍的盈利。 凱恩斯是目前國內(nèi)在價值投資領(lǐng)域做到可量化的實戰(zhàn)型學者。
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